Comparativement à l'industrie mondiale des semi-conducteurs, IDA et LLTC affichent des marges brutes et opérationnelles satisfaisantes, respectivement d'environ 37 % et 7 %.
De 2010 à 2015, ADI a enregistré une marge brute moyenne d'environ 60 % et une marge opérationnelle supérieure à 20 %. LLTC présente des marges brutes et opérationnelles encore plus performantes sur la même période : sa marge brute s'est établie à 75 % ou plus pendant la majeure partie de 2010 à 2015. Sa marge opérationnelle, quant à elle, s'est établie à environ 45 % durant cette même période.
Si elle est menée à bien, l'acquisition de LLTC par ADI contribuera à améliorer les performances en matière de marges, tant brutes qu'opérationnelles. L'entreprise issue de cette acquisition devrait afficher des marges brutes supérieures à 60 % et des marges opérationnelles avoisinant les 35 %. Une intégration réussie permettra d'obtenir des résultats nettement supérieurs à la moyenne, pour une entreprise réalisant un chiffre d'affaires annuel de 4,8 milliards de dollars.
Gamme de produits concurrents et complémentaires :
Plus de 80 % des produits d’ADI sont des composants analogiques à usage général utilisés dans divers marchés finaux et secteurs d’activité, notamment l’informatique, les communications, l’électronique industrielle, automobile et grand public. Au sein du segment des produits analogiques, ADI se spécialise dans les convertisseurs, les amplificateurs, les dispositifs radiofréquences (RF), le traitement du signal et la gestion de l’énergie. L’entreprise investit également dans des processus de fabrication à grande échelle pour les produits analogiques et numériques. Si certains produits ADI sont conçus pour le marché des hautes performances et sont en concurrence directe avec ceux de LLTC, la majorité de ses produits sont des composants à usage général fabriqués sur mesure pour des clients à fort volume de production. ADI possède une vaste clientèle de plus de 100 000 clients dans le monde.
IHS Markit définit les composants hautes performances comme ceux présentant un faible bruit, une vitesse et une précision élevées, un rendement élevé, une faible consommation d’énergie, ou toute autre spécification de performance souhaitable.
À l’instar d’ADI, LLTC se spécialise dans les produits analogiques. L'intégralité du chiffre d'affaires de LLTC provient de son segment de produits analogiques, spécialisé dans les régulateurs de tension, les circuits RF, les convertisseurs de données et les amplificateurs/comparateurs. Contrairement à ADI, LLTC privilégie généralement les produits à forte marge, hautes performances et à faible volume de production, destinés aux applications émergentes, afin d'optimiser son retour sur investissement. Les produits analogiques se caractérisent souvent par leur taille plus importante et leur moindre dépendance aux technologies de pointe ; les investissements dans les usines de fabrication (FAB) analogiques sont généralement inférieurs à ceux des produits numériques. Par conséquent, LLTC investit moins dans la production et réalise des marges opérationnelles plus élevées.
Sur le papier, les portefeuilles de produits d'IDA et de LLTC sont à la fois concurrents et complémentaires, car ils ciblent des segments de clientèle légèrement différents. L'entreprise issue de la fusion sera compétitive en proposant à ses clients des produits à la fois hautes performances et à fort volume de production. Parmi les principaux concurrents sur ce segment de marché figurent Texas Instruments, Maxim Integrated et Infineon.
Ces dernières années, la croissance des marchés finaux automobile et industriel a été le moteur de la croissance d'ADI et de LLTC.
Sur le marché automobile, la part d'ADI dans ce secteur est passée de 12 % à près de 16 % de son chiffre d'affaires total en 2015. LLTC a quant à elle enregistré une croissance encore plus impressionnante. En 2010, les revenus liés à l'automobile représentaient 7 % du chiffre d'affaires total de LLTC dans le secteur des semi-conducteurs ; en 2015, cette part avait triplé pour atteindre 21 %.
IHS prévoit que l'industrie automobile constituera un segment de croissance majeur pour le secteur des semi-conducteurs au cours des cinq prochaines années. L'acquisition de LLTC par ADI arrive à point nommé et devrait lui conférer des avantages concurrentiels sur ce marché.
Les semi-conducteurs automobiles sont soumis à des normes de qualité rigoureuses, à des exigences de performance élevées et à des spécifications techniques exigeantes. De ce fait, les petits fournisseurs de semi-conducteurs ont quitté ce marché, laissant la majorité des parts de marché aux fournisseurs qui se disputent les contrats de conception dans les domaines de la conduite autonome, de l'aide à la conduite, de l'électrification, des moteurs électriques et des transmissions hybrides. ADI devrait tirer profit de l'acquisition et de l'intégration réussies des produits de LLTC à son système de production, générant ainsi des revenus supplémentaires et accélérant sa croissance sur le marché des semi-conducteurs automobiles.
Sur le marché industriel, ADI et LLTC ont toutes deux connu une croissance soutenue. L'intégration de leurs portefeuilles de produits permettra à la nouvelle entité de disposer d'outils supplémentaires pour vendre davantage de produits haute performance sur ce marché, et ce, en plus grand volume.
Sur d'autres marchés finaux, les communications sans fil ont commencé à décliner début 2016, mais resteront un marché en croissance à court terme. Le Brésil, l'Inde et d'autres marchés émergents seront essentiels à la santé globale du marché des communications sans fil, notamment pour les smartphones et les tablettes. Apple est le principal client d'ADI, ce qui a engendré des risques liés aux fluctuations de ses revenus. Grâce à l'acquisition d'une entreprise moins dépendante des smartphones et du secteur des communications sans fil, ADI peut désormais diversifier davantage sa clientèle afin d'atténuer l'impact du ralentissement anticipé des ventes de smartphones.
Un environnement difficile est attendu sur d'autres marchés finaux à court terme, en particulier pour l'informatique et l'électronique grand public. Cependant, ADI et LLTC avaient déjà entamé leur transition hors de ces marchés finaux à faible croissance.
Globalement, l'acquisition de LLTC renforcera considérablement la position d'ADI sur le marché analogique. Cette opération aura un effet domino, incitant d'autres grands fournisseurs à revoir leurs stratégies de croissance et pouvant mener à d'autres acquisitions.
ADI sera désormais en mesure de proposer les mêmes produits performants et à forte marge que LLTC sur le même marché. Si l'intégration est réussie, ADI pourra tirer parti de sa capacité de production à grande échelle pour les produits LLTC et générer une croissance substantielle sur les marchés finaux de l'automobile et de l'industrie, tout en améliorant rapidement ses marges brutes.
Par Jonathan Liao, analyste principal en semi-conducteurs de puissance chez IHS Markit
